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华鑫证券有限责任公司孙山山,何宇航近期对晨光生物进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：一季度利润维持高增，品类扩张业绩仍可期》，本报告对晨光生物给出买入评级，当前股价为18.78元。

晨光生物(300138)
事件
晨光生物发布公告： 2022 营收 63.0 亿元（+29.2%）；归母净利润 4.4 亿元（ +23.5%）。 预计 2023Q1 归母净利润1.3~1.4 亿元， 同增 20.2%~30.5%。
投资要点
2022平稳收官， 一季度利润维持高增
2022 年营收 63.0 亿元（+29.2%）；归母净利润 4.4 亿元（+23.5%） 。 2022Q4 营收 15.0 亿元(-10.1%)，归母净利润 1.0亿元(+5.8%)， 收入下滑系：新疆疫情影响发货节奏叠加叶黄素价格下降。 2022 毛利率 13.9%（-0.8pct），净利率 6.9%（-0.3pct）。 2022Q4 毛利率 15.0%（+0.8pct），净利率 6.5%（+1.0pct）。 2022 年销售费用率/管理费用率/财务费用率 0.9%/5.1%/0.4%， 同减 0.2/0.0/0.7pct， 2022Q4 同增-0.1/0.2/-0.5pct。 预计 2023Q1 归母净利润 1.3~1.4 亿元，同增 20.2%~30.5%， 扣非 1.2~1.3 亿元， 同增 22.9%~34.4%。
主力产品增长稳定， 梯队产品贡献增量
植提业务营收 26.5 亿元（+6.4%）；棉籽业务营收 33.7 亿元（+53.4%）。 销量 73.7 万吨（+11.1%） 。 直销 56.2 亿元（+41.4%），经销 6.7 亿元（-24.9%） 。 大陆营收 51.1 亿元（+29.7%）；大陆以外 11.8 亿元（+27.2%） 。 2022 年境内/境外经销商净增加 260/-33 家至 957/27 家。 其中主力产品： 辣椒红销量 8527 吨， 食品级叶黄素销量同增 16%；番茄红素销量 26 吨（折标后）创新高；迷迭香收入 1196 万元，同增 80%；水飞蓟素收入 3600 多万元，同比翻番。 甜菊糖收入 2.1亿元，保健食品收入 8315 万元，同增 80%。
盈利预测
预计 2023-2025 年 EPS 为 1.02/1.27/1.58 元，当前股价对应PE 为 17/14/11 倍，维持“买入” 投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、 C端发展不及预期、 产品扩张不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券林逸丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.51%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.49亿，根据现价换算的预测PE为21.02。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为22.66。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，晨光生物（300138）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）