全面注册制下，市场投资风格逐渐向价值投资转变，各行业头部蓝筹、创新型企业、国家重点战略行业等优质板块和优质标的普遍受资金关注。

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而体现在机构调研方面，机构对中盘和大盘蓝筹股的关注度明显提升，小盘股虽然也有机构关注，但多数集中于近几年上市的新股。

市场分析人士指出，全面注册制下，A股上市公司将显著增加，同时市场优胜劣汰也会更加明显。对于投资者而言，市场的变化将带来明显的分层效应，这需要投资者足够的投研能力。

专注于中盘、大盘蓝筹股

近日，安防巨头海康威视接待了近400家机构上千人调研，无论是参与调研机构家数还是调研的人数都达到了今年以来较高水平。

而这也反映了当前机构调研生态，对中盘和大盘市值公司以及热门赛道的行业，机构调研乐此不疲，而对低市值公司、传统行业，机构调研频次和调研家数明显较少。

据Wind数据，今年以来，市值在30亿元以下的公司中，有215家公司接待了机构投资者调研，占比约21.16%。市值在30亿元以上同时不超过100亿元的公司中，有913家公司接待了机构投资者调研，占比约39.29%。

中盘股的覆盖率更高，市值100亿元至1000亿元的公司中，接近一半的公司获机构关注。

大盘股方面，今年以来有45家市值在1000亿元以上的上市公司获机构调研，占比32.37%。

虽然今年以来，市值在1000亿元以上的大盘蓝筹上市公司获机构调研覆盖率不是很高，但从平均每家公司获调研的机构数看，今年以来，平均每家公司能获得74家机构调研。30亿元以下市值的公司只有12家，30亿元以上但不超过100亿元市值的公司有27家，100亿元以上但不超过500亿元市值的公司有49家，500亿元以上但不超过1000亿元市值的公司有73家。总体来看，随着市值门槛的降低，获调研的机构数会减少。

偏爱小市值新股

虽然小市值股票普遍不受机构待见，但由于近几年上市的新股不断增加，机构也加强了对其的覆盖。

瑞晟智能、京源环保、富吉瑞、兴图新科、工大高科、保立佳、美农生物等不少近几年上市的公司发布公告称，机构对公司进行了调研，甚至还有不少明星机构参与其中。

市场分析人士指出，全面注册制带来更多新股，市场分化将会更明显，这也考验着机构投资者的投研能力。

财信证券认为，全面注册制下通过专业机构投资可能是未来的趋势，全面注册制下投资对于研究的要求会逐渐提升，优质公司可能会享有更多的估值溢价，价值投资将成为主流。相对于散户投资者，机构投资者资本实力和融资方面有优势，且具备较强的风控能力和投研能力，更加注重价值投资和长期投资，在市场竞争中优势将进一步凸显。因此，全面注册制的落地将成为A股市场机构化进程加速的推动力。

东吴证券发布的研报也指出，全面注册制将在更广阔的空间发挥其制度优势，促进资本市场更好地发挥服务实体经济的功能，并有望引发资本市场诸多变化。在全面注册制的背景下，市场将加速形成优胜劣汰的筛选机制，具备深厚投资研究能力积累的机构投资者将有更多机会发挥其价值发现的专业能力，A股投资者结构也有望进一步机构化和专业化。

产业升级给中小企业带来机遇

全面注册制下，如果短期内未能获得持续的高增长，小市值公司慢慢会不受待见，但这并不意味着小市值公司没有投资价值，小市值公司中也不乏势头迅猛者，只要公司持续经营稳定，不出现重大经营失误，同时在行业前景预期向好的情况下，公司有足够的成长性，公司的价值自然也能获得投资者认可。

据方正证券研究，“漂亮50”蓝筹股一是所在行业的产业集中度出现了明显上升，二是公司的盈利能力很强，ROE水平显著高于同行公司。大体而言，“漂亮50”是一个在行业产业集中度提高过程中，优质龙头企业价值重估的逻辑故事。本质上，是在当时的经济环境中，市场给予了这批龙头公司以业绩稳定性溢价。

方正证券认为，中小盘股的机会在于新产业链或者说产业升级，是一个增量“扩散”的逻辑。产业升级的过程中，相关企业会形成大量的资本开支，下游企业的支出会成为其上游企业的收入，因此会带动整个产业链的投资机会。特别是在新兴成长产业中，某种新技术的出现，都会对应巨大的需求，产业链上相关新材料、新设备的中小企业就会有巨大的盈利弹性甚至成倍地增长。

“当前A股市场的主线逻辑已经从产业集中转变为产业升级。从产业逻辑上看，包括新能源、信息科技等在内的新兴产业转型升级，是中国经济未来发展的主要方向，也依然是资本市场最重要的投资主线。以新能源、新能源汽车为代表的新产业链已经出现，催生了批量的优秀中小成长企业。从全球视野看，相关产业链已经构成了中国的优势竞争产业，在国家支持‘专精特新’企业政策下，未来相当一段时间内预计都会有不错的发展。”

来源：证券时报 原创：王军

审读：喻方华