隔夜贵金属市场走出了一轮“过山车”行情，美国5月PPI如期下滑的利多被美联储加息的“鹰派暂停”冲击，期现货黄金价格自日内高点回落近20美元。

15日亚洲交易时段，贵金属价格进一步回落，国际现货金价跌破1940美元、逼近5月底的低点，银价则更是下跌2%。

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机构认为，美联储6月议息会议后透露了加息“只是暂停”而非结束的信号之后，贵金属市场新的涨势或需要“以时间换取空间”。

总结美联储6月议息会议和鲍威尔新闻发布会要点，一方面，虽然委员们一致同意将利率维持不变，但暗示2023年美联储还会再加息两次。另一方面，通胀压力持续高企，且距离美联储2%的通胀率目标依然较远。此外，美联储仍然认为美国经济有可能实现“软着陆”。美联储此番表态之后，虽然“7月会议将根据情况决定是否加息”，但机构已经将7月再次加息纳入策略考量。

美国银行全球研究预计美联储将在7月和9月再次加息25个基点，将终端利率推高至5.5%-5.75%。瑞典北欧斯安银行更是认为“美联储7月不加息的门槛很高”。

面对美联储今年的政策路径从“暂停加息”到“可能再次加息一到两次”的变化，“零息资产”贵金属的调整压力加剧。

“基于6月以来贵金属的反弹已经计价了大部分6月不加息的预期，因此我们认为即使6月不加息，贵金属价格短期的上涨驱动亦有限。”国贸期货表示，但需警惕美联储6月利率决议后可能面临阶段性调整风险。

东证期货更是点评称，美联储6月暂停加息靴子落地，但表态继续偏鹰，透露年内降息无望，短期美元指数偏向反弹，贵金属承压。

国泰君安期货也表示，短期来看，金银持续拉升的动能较为受限，整体仍将处于震荡格局之中，“Higher for Longer”的坚持会令过早进行降息交易的预期被抹杀，对于黄金上涨最直接的逻辑——衰退降息将继续向后推迟。

受贵金属价格走势影响，国内A股市场上相关板块15日也大幅回撤。截至早盘收盘，山东黄金一度跌近8%，赤峰黄金、中金黄金、四川黄金、银泰黄金等跟跌。

那么，面对美联储“虽停未止”的加息周期，贵金属未来的主线走势是否改变了？分析认为，虽然金银价格调整压力激增，但并不改变贵金属市场的中长期上行趋势。

中金公司分析认为，市场对于黄金趋势性上行的叙事逻辑主要集中于美联储货币政策周期转向宽松、美国经济增长或陷衰退，以及国际货币体系长期“去美元化”三条主线。未来6个月内，市场或将聚焦于三条定价主线的边际变化。短期内黄金价格或将受制于投机溢价出清，随着避险东风于年底渐至，金价中枢或将有所抬升。

东证期货也表示，长期来看，美联储表态透露其关注长期债务与美元信用问题，若继续保持“加息抑制需求，从而控制通胀水平”的调控思路不变，加息终将面临结束，黄金或具有长期配置价值。

“正如我们去年年报中所预计的，黄金进入了主升浪前的休整期，或经历一段时间的震荡调整。”国泰君安期货表示。