在艰难的运营环境中，阿里巴巴所做的一系列正确决定助其实现了强劲的营收和利润增长。

阿里巴巴（BABA.N、9988.HK） 公布了超华尔街预期的2024财年一季报。在艰难的运营环境中，该公司所做的一系列正确决定助其实现了强劲的营收和利润增长。

可以理解投资者对这一季度业绩的兴奋。但需要警惕的是，世界第二大经济体所面临的宏观压力与日俱增，而阿里巴巴管理层也没有缓解这部分的担忧。按照惯例，公司并未公布下一季及全年的业绩指引。

(资料图片仅供参考)

阿里巴巴公布的每股美国存托股收益为17.37元人民币（非会计准则），第一财季营收为2342亿元人民币。截至6月底的三个月业绩轻松超出了FactSet调查分析师的预期，他们预计每股收益为14.59元，营收为2247亿元。该股8月10日上涨4.6%。

阿里巴巴董事长兼首席执行官张勇在谈到公司分拆时表示：“随着我们持续推进架构重组，各项业务开始展现出新的活力，阿里巴巴也收获了一个业绩稳健的季度。” 今年早些时候宣布的公司架构重组标志着阿里巴巴从集团公司向控股公司的转变，这一转变旨在释放股东价值，并可能彻底改变股票的估值方式。

投资者完全有理由对阿里巴巴的业绩感到满意。在截至2023年6月30日的季度中，阿里巴巴每股收益同比增长了48%，营业收入同比增长了14%——这与过去一年0%-3%之间的增长相比更令人鼓舞。

但好消息中也夹杂着坏消息。首席财务官徐宏将公司的业绩归因于“蓬勃的业务势头以及各业务对运营效率的关注”。

这并没有说错。阿里巴巴本季度营收的复苏得益于中国核心电子商务业务（译者注：淘天集团），积极的客户获取计划帮助淘宝平台本季度日活跃用户同比增加了6.5%。成本方面，本季度成本占收入的百分比同比下降了6%，这或许在一定程度上是由于5月宣布的裁员。

这些迹象表明，作为一家企业，阿里巴巴正在做正确的事情，但这些做法可能收效甚微。

中国经济正面临挑战——这在过去几个月持续显示在各项经济数据中。最新数据表明，这一趋势已变得不容忽视。阿里巴巴的业务核心、作为消费者行为风向标的进口数据出现下滑，而国家统计局的数据显示，2023年7月全国居民消费价格同比下降0.3%。这不仅对阿里巴巴的业务没有好处，也会令美国市场感到不安；专注于吸引和留住新用户以及严格控制运营效率只能在很大程度上减轻经济疲软的压力。

这并不是说阿里巴巴没有能力度过这场风暴。“强大的自由现金流与资产负债表，令我们在强化竞争力与把握新机遇上处于绝佳位置。”首席财务官徐宏说。事实上，阿里巴巴季度自由现金流自同比增长76%，达到390.89亿元人民币。

投资者可以为这份成绩单庆祝。然而，考虑到宏观背景，有理由相信在看到9月财季的更高收益之前，华尔街可能会更为谨慎。

文 | 杰克·丹顿(Jack Denton)

编辑 | 林一丹

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2023年8月10日报道“Alibaba Stock Jumps as Earnings Smash Estimates. Why the Party Won’t Last.”。

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